卓创资讯：供需施压成本支撑 下半年顺丁胶价格或低位区间震荡
2023年上半年，顺丁橡胶价格上涨后震荡下行，基本回吐前一阶段涨幅。下半年，预计基本面多空并存，成本面变化以及需求端的真实恢复是支撑行情回暖的关键。
2023年上半年，顺丁橡胶价格涨后震荡回跌，但由于主要原料丁二烯市场价格破位下跌影响，顺丁橡胶成本超预期下挫，价格整体高低点对比年初的预测均有下滑，均价同比去年明显回落。以华北市场BR9000为例，截至2023年6月28日收盘，华北地区BR9000参考价格为9850元/吨附近，较年初1月4日价格下滑0.5%。上半年价格高点出现在2月底为12000元/吨，同比2022年上半年最高点跌19.46%；价格低点出现在6月28日为9850元/吨，同比2022年上半年最低点下跌22.4%。上半年均价10826.9元/吨，环比下滑8.85%，同比下滑20.95%。
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通过分析上半年价格走势可以发现，2023年上半年，顺丁橡胶行业生产成本、生产利润下滑、基本面并无明显利空，但价格却出现预期外下跌，这暗示上半年供需对于顺丁橡行情的影响弱化，成本变化成为引导行情转折的关键因素。
2023年上半年成本运行领先于顺丁橡胶价格波动，且二者走势基本一致。上涨阶段，顺丁橡胶需求恢复不及预期影响下，原料丁二烯涨幅远大于顺丁橡胶，顺丁橡胶行业毛利水平跌至吨级亏损约1600元/吨，随后行业开机水平出现下滑。下行阶段，因行业整体开机水平不高，基本面支撑下，顺丁橡胶下行进程滞后于原料丁二烯，且跌幅收窄，因此毛利水平出现一定程度恢复。运行至6月份，毛利出现正向积累，从而行业开工水平也出现了一定程度上移。上半年总体供应量来看，2022年1-6月中国高顺顺丁橡胶装置平均开工负荷61.74%，同比2022年上半年走低9.44个百分点。开工水平下滑，但由于产能基数有所增加，2023年上半年顺丁国产量有所增加。
下半年来看，下游轮胎产量总体低于上半年；顺丁橡胶国产量高于上半年，供需基本面对行情支撑继续弱化，成本面对行情的影响关系或由负转正。
具体来看，下半年国内丁二烯市场走势或低位震荡中有所上行，三季度走势或难有明显改善，四季度随着需求陆续恢复，加上部分丁二烯装置存在检修计划，基本面对价格支撑或稍有走强，整体重心或有所上行。
从供应方面看，下半年顺丁胶产量预期继续增加，供应压力逐渐显现。
上半年顺丁橡胶新增产能10万吨，仅有浙石化顺丁橡胶顺利投产，就目前了解情况来看，下半年产能大概率维持目前183.2万吨的体量，无新增产能。产量方面来看，上半年行业整体毛利水平不佳，行业装置检修密集，虽产能基数扩大，但产量提升较2022年并不明显，就目前装置开停车计划来看，大庆预计8月初大修结束开车重启，扬子石化装置预计8月份有望回归市场；检修方面目前仅四川石化9-11月存检修计划，其余装置均正常生产，下半年总体产量预计高于上半年。
净进口方面，国际局势短期难以出现较大转化，欧洲国家出口贸易伙伴短期或维持现状，顺丁橡胶进口量或仍居高盘整，出口方面，虽受国产供应预期宽松以及海外需求恢复拉动，出口有所增长，总体下半年顺丁橡胶净进口量或维持正值为主。综合来看2023年下半年顺丁橡胶供应面有所增长。
另从需求方面看，下半年主力下游轮胎产量环比下滑，需求不及上半年。卓创资讯预期数据显示，2023年下半年全钢轮胎产量较上半年或走低3个百分点以上，较去年同期产量仍然走高3个百分点以上。
整体来看，下半年随着推动经济持续回升向好的一批政策措施陆续出台，叠加经济内生动能的自发修复，我国经济有望继续边际改善，有望提振化工品及终端制品的消费需求，并反馈至顺丁市场，轮胎整体产量虽低于上半年，但较去年同期仍有走高预期。但供给增幅的扩大或将一定程度上压制需求的正向反馈。
因此，顺丁橡胶市场价格运行缺乏基本面支撑，仍延续跟进成本面波动为主。预计2023年下半年顺丁橡胶价格整体区间低位盘整为主，价格重心低于上半年，而受成本面支撑，价格或窄幅翘尾，供需压力下，上行空间受限，主流价格运行区间或在9000-11000元/吨。
